一、公司基本面分析
公司简介公司是以生产各类中成药为主,集生产、销售和研发于一体的医药集团公司,共拥有15个剂型722个品种,包括1个国家中药保护品种,12个独家品种,402种药品被列入医保目录,181种药品被列入基本药物目录。现已形成消化系统用药、儿科用药、呼吸感冒用药、妇科用药、风湿骨病用药、心脑血管用药六大领域布局产品,其中消化系统用药和儿科用药领域已经处于行业领先地位。
二、上市首日定位预测
上海证券:44.64-53.55元
兴业证券:36-46元
国泰君安:48.30-52.90元
葵花药业:妇儿类中成药品牌企业
[摘要]
投资要点:
公司简介公司是以生产各类中成药为主,集生产、销售和研发于一体的医药集团公司,共拥有15个剂型722个品种,包括1个国家中药保护品种,12个独家品种,402种药品被列入医保目录,181种药品被列入基本药物目录。现已形成消化系统用药、儿科用药、呼吸感冒用药、妇科用药、风湿骨病用药、心脑血管用药六大领域布局产品,其中消化系统用药和儿科用药领域已经处于行业领先地位。
盈利预测我们预计2014-2016年归于母公司的净利润将实现年递增23.91%、32.53%和21.92%,相应的稀释后每股收益为2.23元、2.96元和3.61元。
公司估值考虑到公司的业务结构及市场竞争状况,我们认为给予公司14年每股收益22倍市盈率这一估值水平较为合理,以该市盈率为中枢且正负区间为20%的公司合理估值区间为44.64-53.55元,相对于2013年的静态市盈率(发行后摊薄)为24.78-29.74倍。
定价结论本次拟公开发行新股数量不超过3,650万股,发行后总股本14,600万股,发行后流通股数量占公司股份总数的比例不低于25%。预计募集资金总额133,334.50万元,预计募集资金净额124,863.275万元。每股发行价格36.53元,对应14、15年PE16.37、12.35。(上海证券魏赟)
兴业证券:葵花药业合理价格为36-46元
葵花药业以中成药、化学药的研发、生产、销售为主、产品涵盖消化道、儿科、呼吸感冒、妇科等用药领域。
儿科用药为公司规模第一的品类:其2013年的收入规模为8.97亿,收入贡献比约为41%,其中三大核心产品占比超过60%,新老产品齐发力造就儿科用药历史20%的复合增速。未来伴随新产品的不断上市,公司儿科类用药有望稳定快速增长。
消化道及妇科类用药为公司规模第二及第三的品类:其2013年的收入规模分别为5.91亿及1.17亿,收入贡献比分别为27%及6%,未来伴随新产品的推出,将为其带来新的增长动力。
儿科用药市场开发尚不充分、市场空间巨大:儿科用药市场规模预计超过400亿,伴随国家对儿童用药政策鼓励的推进,其有望继续保持较快增长。
消化道用药市场规模大、肝病及胃肠道用药是核心
估值及投资建议。我们预测公司2014-2016年EPS(按发行后总股本14600万股计算)分别为2.00、2.43及2.92元,预计公司未来在核心品种保持稳定增长、新产品不断上市、销售网络进一步成熟的情况下,业绩有望保持稳定增长。综合考虑公司发行股本与募集资金情况,预计发行价约36.42元/股,参考可比公司的估值水平,我们认为可给予公司2014年18-23倍PE,预计每股的合理价值在36-46元,建议在此区间申购。
风险提示。1)、公司主要中药材价格上升;2)、主打产品增长低于预期;3)、新产品推出低于预期;4)、产品降价风险。