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券商创新的逻辑
money.fjnet.cn 2014-06-20 09:35:37   来源:证券时报    我来说两句

北京时间5月22日晚,京东商城正式登陆纳斯达克,发行价19美元,融资17.8亿美元,折合人民币超过100亿元。网上随即出现十分幽默精彩的吐槽:

如果京东申请在国内上市——业绩持续为负,不具备持续盈利能力;申报后重大资产重组需重新运行3年;一季度巨额亏损,上市前变脸;上市前搞股权激励,涉嫌利益输送;融资数额超百亿,媒体惊呼圈钱太狠,导致大盘下跌100点……还加一条,持续亏损导致有未弥补的净亏损!还是主动撤材料吧!针对媒体报道奶茶妹妹事件请做出专项说明!京东一个巨亏的公司都在美国上市,圈钱近百亿,看来美国投资者不够成熟,需要特别保护。建议美国证监会召集各大投行开会培训,提高申报内部掌握标准,加强窗口指导。……发文重新确立打新机构门槛,凡今后参与打新机构必须有两年以上在纽交所和纳斯达克二级市场交易记录,每次打新账户里必须有1000万美元市值的股票,打中概股的要1亿美元市值。打新申报价格超过指导价格以上的通通剔除,以抑制这种不理性的市场行为。京东的投行有没有亲自去银行窗口打对账单?有没有走访90%以上供应商?有没有走访至少70%以上的下游客户?有没有把会计师的工作变本加厉重复一遍?如果这些都不做,你们还是做投行的吗?

据说世界上有两种逻辑,一种叫逻辑,一种叫中国逻辑,但凡带点儿中国特色,就跟麻婆豆腐一样不可避免地沾上“智慧”的花椒,只要吃进嘴里,就得一边哆嗦着麻木的嘴唇,一边还不得不按辩证法的路数喊爽。以上吐槽就恰当地体现了麻婆豆腐式的中国逻辑。

其实在此之前,证券市场最符合中国逻辑的说法和建议就有不少,其中最有趣的是呼吁监管部门放松监管以鼓励创新,特别是不能严查内幕交易,否则大机构都没人干活不敢投资,市场还得往下出溜。好嘛,提倡爱情就该纵容强抢民女,这套路西门庆都不敢奢望,也许高衙内才有如此气魄的大手笔,他的核心逻辑就是“我想要的就是我的”。

业务创新原本是市场主体贪婪扩张本性自然决定的,目的在于攫取未来不确定所可能带来的超额收益,市场经济通向未来和未知的高速公路从来都是免费开放的,李克强总理所谓“负面清单”就体现了这种理念。而按照创新理论大师熊彼特的说法,永不停息的创新才是市场经济最本质的核心与精髓。因此,创新从来不需要他人乃至政府的劝诫与诱导,只要创新收益归属明确,市场主体源源不断的创新就是不可遏止的天然冲动的产物。检视英美先发市场源源不断的金融创新,罕见政府主动劝诫或诱导券商创新的案例,监管部门的核心职能只是依法监护市场规则的“公正、公平、公开”,为所有市场参与主体尽可能平等地提供公平的竞争环境;其最重要的任务则是公正地保护投资者利益,特别是弱势投资者的利益保护,亦即在同等条件下,监管部门更愿意站在弱势投资人一边保护其利益,这不仅是一般法治原则在证券市场的具体体现,也是证券市场“三公原则”的基本要求。监管部门绝不会为产业政策或扶植机构投资者而刻意纵容放松监管,更不会偏袒监管对象乃至竭泽而渔合谋算计投资者。

责任编辑:郑思楠
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