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贝因美疑虚增利润陷业绩困局:存货周转长过保质期
money.fjnet.cn 2014-05-04 09:01:07   来源:中国经济网    我来说两句

库存高企销量下滑贝因美疑虚增利润陷业绩困局

3月28日,贝因美[-2.73% 资金 研报](002570.SZ)一季报显示,截至2014年3月31日,公司营业收入10.87亿元,同比减少35.85%;归属于母公司股东的净利润6857.51万元,较2013年同比减少36.34%。据悉,贝因美已连续第二个季度出现营收负增长,且降幅继续扩大,业绩增长已呈现疲态。

北京工商大学投资者保护研究中心执行主任张宏亮在接受《中国经营报》记者采访时表示,不管是年报还是季报,贝因美的存货增长幅度都比较大,而经营活动产生的现金流量净额却大幅减少,甚至一度成为负值,由此可见渠道压货现象明显,业绩增长面临困局。另外,从2013全年应收账款总体平稳(保持在2.2亿~2.4亿元),而年末大幅增加(至3.46亿元),到2014年季末又大幅回落至正常水平(2.5亿元)的怪异表现来看,不排除贝因美存在利用应收账款进行利润前移,粉饰报表的行为。

高增长带来高库存

高增长的背后是高存货带来的风险。有关数据显示,贝因美存货从2013年期初5.45亿元增加到期末的8.64亿元,在库存高企的情况下,贝因美不是去库存,而是继续加大存货量,到2014年第一季度,存货从8.65亿元增加到11.4亿元。

自2013年下半年以来,贝因美2013年单季业绩增幅呈现逐季递减的趋势,营业收入增幅从第一季度同比增长31.57%变为第四季度同比下滑4.92%;扣除非经常性损益后的净利润增幅则从三季度的2.92%降至四季度的-9.38%。

虽然一季报的营业收入和净利润双双下滑,但是2013年贝因美的业绩却非常惹眼,一度受到机构追捧。2013年实现营业收入61.17亿元,同比增长14.14%;实现归属于上市公司股东的净利润7.21亿元,同比增长41.54%。

值得注意的是,高增长的背后是高存货带来的风险。有关数据显示,贝因美存货从2013年期初5.45亿元增加到期末的8.64亿元,在库存高企的情况下,贝因美不是去库存,而是继续加大存货量,到2014年第一季度,存货从8.65亿元增加到11.4亿元。

贝因美给公众解释的理由是,存货增加的原因主要系本期生产规模扩大,相应原材料库存储备增加所致。

但张宏亮认为,这一解释过于牵强,奶粉的保质期一般为一年,在本来就拥有大量存货的情况下,存货持续攀升除了说明企业处在高速增长期外,更重要的一点是说明产品出现滞销,很多产品生产了卖不出去,造成库存积压,一旦过期就要做存货计提跌价准备。此外,存货占用资金较多,也会影响资金的流动性。

责任编辑:陈诗逸
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