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基金反思成长股投资思路
money.fjnet.cn 2014-02-24 10:55:03   来源:中国证券网    我来说两句

市场或许永远是对的。成长股的高歌猛进使得部分此前“固执”的基金经理开始重新审视自己的投资思路,并将成长股投资纳入新的研究视野;而海外成熟市场的经验移植,加之市场自身经验的不断积累,令行业对于成长股的看法逐渐理性。

“花开堪折直须折 莫待无花空折枝”

“去年的市场最值得我吸取教训的就是:花开堪折直须折,莫待无花空折枝。”沪上一位长期以来坚守蓝筹股的基金经理自嘲。他坦言,市场的演绎逻辑证明自己过去过于“固执”,海外的经验也为A股市场成长股投资提供了一条可鉴路径,今后要加大对相关行业的及时有效研究,跟上市场的节奏。

“2013年值得总结和反思的地方很多,没能在逆境中及时调整思路,基本错过了创业板的盛宴。”诺安平衡基金经理夏俊杰坦言:“究其原因,保守的性格、谨慎的投资风格、绝对收益思维是最重要的原因。”

“世界上很多东西本质上很难改变,但必须去优化,这些变化会在未来的组合中有所体现。”夏俊杰表示。

总结去年四季度在成长股投资上的得与失,华安主题基金经理陈俏宇告诉记者,未来会将更多精力转向“自身认知不足的板块”:“下一阶段,我们希望组合在成长风格的配置上更显示出灵活性、进攻性和多元性。”

在其看来,“这部分板块”的整体估值水平需要更深刻的理解和辨识能力,才能选择出有信心的成长品种,也因此可能会有更大的超额收益。

“在坚持价值投资思想指导下,基金的配置受到了比较大的压力,市场主题与热点的追逐值得思考。”金鹰行业基金经理何晓春承认,在货币政策维持中性、经济模式调整仍需时间和经济增速出现回落的背景下,成长股的独立行情可能是目前一段时间证券市场运行的主线。

心不能“冷” 头不能“热”

需要指出的是,当众多机构开始追逐成长时,风险也随之滋长。如何在确保风险可控的情况下实现“快乐成长”,也成为基金当下反思成长股投资思维的一个话题。

“对于新兴产业的成长性,我们长期看好,这个大方向不会改变。”沪上一基金公司投资副总表示:“但短期机构的扎堆使得创业板今年的估值起点较高,需要通过震荡消化估值压力。对此需要保持谨慎。”

“心不能‘冷’,但脑子不能‘热’。”该副总玩笑道:“现在对于成长股的态度,是‘一半清醒一半醉’。”

兴全全球视野基金经理董承非表示,2014年收益预期应该放低一些。“我们大的思路是,一是通过仓位控制下行风险;二是在结构上以消费为主,同时应该以更挑剔的眼光来选择成长股”。

事实上,从节后开始,A股热点开始变化,市场依旧热衷追逐新兴产业,但手游、视频、电商、互联网金融这些2013年热门近期表现平平,而以彩票、智能家居为代表的新题材却成为引领新兴产业行情的焦点,尤其突出的一点是,原先跟涨创业板的中小板表现更为凌厉。

如此热点易位的背后,是基金经理对于创业板“过火”趋势的警惕。

市场追捧之下,去年以来,一批小市值品种在短时间内迅速蹿升为A股的新蓝筹,掌趣科技、乐视网、华谊兄弟的市值甚至都在200亿以上的规模。“虽然基金经理普遍认为在经济结构转型背景下新兴产业上市公司的市值占比将逐步抬升,但新品种在如此之快的时间内出现市值猛增也使得这类品种短期投资机会出现衰竭。”分析人士表示。

“市场分化是必然的。”宝盈核心基金经理王茹远认为A股领域的成长投资未来将更注重核心竞争力和长期的成长逻辑。

她认为虽然当前市场认准业绩表现情况,但实质上很多现在业绩很好的成长股也不得不面临天花板的问题:“实际上这类公司由于天花板的存在是不具有长期投资逻辑的,而跨领域、转型再获成功的概率其实并不高,因此这类看似业绩较好的成长标的也不得不面临估值长期下移的问题。”

金鹰中小盘基金也表示,将继续持有代表未来经济社会转型方向的优质成长股,但如果出现成长股股价经过大幅上涨后业绩不达预期的情况,将降低整体仓位,投资策略转向防御。

责任编辑:陈诗逸
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