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基金定制"打新秘籍" 兼顾中签率收益率
money.fjnet.cn 2013-12-25 09:35   来源:中国证券网    我来说两句

IPO重启进入倒计时,机构备战打新亦进入冲刺阶段。

“大家就忙两件事,一是测算以多少资金参与打新,收益率最高;二是打听投行如何分配网下新股,制定打新策略,提高中签率。”深圳一家长期打新的私募投资经理表示。

机构测算打新收益

要拿出多少筹码来打新,才能获得最佳收益?这是机构备战时考虑的重要一环。

Wind显示,2005年至2012年8年间,新股上市首日平均涨幅达71.73%,但这并不代表打新资金获得的收益率。

“以前没有专门打新的基金,机构只能采用模拟手法测算打新基金的收益率。”上海主流券商新股研究员介绍,最近公募、保险(放心保)、券商自营等都在测算打新收益率。但基于资金规模、申购安排等假设条件不同,测算的收益率有明显差异。

广发基金一位债基经理测算了2009年至2012年网下申购新股的收益率,发现资金规模较小,网下申购收益较高,例如,1亿和2亿资金申购的年均收益率分别为28.5%、26.2%。

5亿时,年均收益率下降至19.8%。若以10亿和20亿资金网下申购,年均收益率则下降至12.3%、6.5%。

第三方机构众禄基金是国泰淘新基金的重要设计者,其投研总监陈龙回忆了当初产品设计时的模拟情况,发现新股申购收益率与产品规模呈一定的负相关并且有临界点。

陈龙介绍,在最近的一个打新周期——2009年7月至2012年10月,23亿左右是最佳规模,期内40个月打新收益率达到年均12%左右,当规模进一步增加,如增至25亿时,年均收益率下降至11.5%。

“我们把打新资金当作增量资金,同一批次内不择股平均分配资金,以实际可用资金与该新股网下申购上限孰低者,加入到该新股网下总冻结资金中分享该新股上市首日的实际绝对收益。”陈龙说,“当时为了体现谨慎性原则,新股抛售后的收益并没计算复利”。

机构测算的数据还显示,打新收益率与市场环境密切相关。其中,2011年上证指数下跌21.68%,打新变成赔钱投资。其中机构以1亿、2亿、5亿资金网下打新,收益率为-7.5%、——9.6%、-16.3%,若是以10亿和20亿资金参与,年均收益率下降至-20.3%和-16.4%。

但按过去新股发行测算收益率只能作为参考,2014年打新收益率能有多高,不同机构的判断有差异。

“新股申购收益率与发行数量、发行速度相关。最近三年,平均每年发行的股票家数为265家。由审批制改成注册制后,2014年新股发行数量不排除提升的可能,这将可以容纳更多的打新资金。”陈龙表示。

责任编辑:陈诗逸
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