国务院新闻办7月13日上午10时在国务院新闻办新闻发布厅举行新闻发布会，国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长盛来运介绍今年上半年国民经济运行情况。初步测算，上半年国内生产总值227098亿元，按可比价格计算，同比增长7.8%。其中，一季度增长8.1%，二季度增长7.6%。分产业看，第一产业增加值17471亿元，同比增长4.3%；第二产业增加值110950亿元，增长8.3%；第三产业增加值98677亿元，增长7.7%。从环比看，二季度国内生产总值增长1.8%。

从整体来看：经济回落趋势没改变，积极因素来自房地产销售以及货币的边际改善；但从企业中长期贷款，以及投资结构来看，企业仍偏谨慎，经济尚未进入自发恢复阶段。

我们认为，明年的政府换届应该是进入一个全新的政策周期，现在处于上一个政策周期的尾端，对这个周期里太多的作为一般不抱有太大的希望，这也是市场目前比较冷淡的一个原因。

从经济周期上来讲，现在进入到一个漫长的探底过程，从目前的各种领先指标来看，这个底应该会延续到今年年底。明年的一季度如果政策配合够给力的话，应该明年一季度开始，我们会进入到回升的通道。股市的底会比经济的早，因为它充满预期性，如果政策配合够给力的话，那股市的底有可能在三季度就能寻到，但前提是中报要报完，而且中报答卷要相对好看，如果中报太差的话，这个底则可能会延续到4季度。

具体数据来看：

一、经济增速

二季度GDP同比增7.6%(一季度8.1%)，6月当月工业增加值同比增9.5%（5月9.6%），季调环比0.76%(5月0.9%)。无论以GDP还是工业增价值来衡量，增长数据基本符合预期，并没有太多惊喜。

二、从需求来看

1、整个二季度出口同比增10.5%，6月出口增11%（5月为15%），无论从季度环比，还是月度环比，出口改善幅度比较有限，且欧美疲弱，难以下出口趋势改善的结论。

2、6月固定资产累计投资增长20.4%(5月为20.1%)，略高于预期；但房地产投资累计同比由5月的18.5%下降至6月的16.6%，6月单月增速再次回落至11%，表明房地产销售回暖，并没有像以往一样立即导致房地产投资增加；固定资产回升，更多由政策之手的基建贡献，而非经济内生回暖导致。

3、社会消费品零售总额名义同比增13.7%（5月为13.8%），季调环比增1.08%（5月为1.16%），基本符合预期；剔除通胀回落因素之后，社会消费品零售总额实际同比12.1%，较前几个月明显回升，居民生活并未受到经济减速的明显影响。

三、新增信贷

6月M2同比增13.6%(5月为13.2%)，M1同比增4.7%(5月为3.5%)。值得注意的是，6月新增信贷9198亿元，略超预期，从结构上来看，中长期贷款改善主要来自居民部门，应是反映住宅销售的回暖；但企业的中长期贷款并没见明显改善，在全球经济不确定背景下，企业的投资意愿未见明显恢复。